風電行業發展趨勢明確 產能布局推動生產能力增強

來源: 投資快報時間:2021-09-18 09:52:44

大金重工2021H1實現營收16.73億元,同比增長49%;實現歸母凈利潤2.06億元,同比增長28%,業績實現穩步提升;上半年塔筒業務實現毛利率21.4%,同比下滑5.7pct,我們認為原材料鋼材價格顯著上漲是毛利率下滑的重要影響因素;整體凈利率12.3%,同比下降幅度小于毛利率降幅,約2pct。

風電行業發展趨勢明確

短期看,中電聯預計年底并網風電裝機容量3.3億千瓦,據此測算今年風電有望實現約48.5GW新增裝機規模,下半年有望實現37.6GW新增裝機規模。隨著時間進入下半年,我們預計2021年計劃新增并網項目將加速啟動,行業需求有望明顯好于上半年。招標量方面,2021H1國內公開招標市場新增招標量超31GW,將為后續風電裝機需求提供支撐。中長期看,風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一,持續看好風電行業的裝機需求及發展空間。

產能布局推動生產能力增強

公司遼寧阜新/山東蓬萊/內蒙古興安盟/張家口尚義基地設計產能分別為20/50/10/20萬噸,合計100萬噸。預計隨著產能爬坡釋放,公司生產能力將持續增強。其中,遼寧阜新/內蒙古興安盟/張家口尚義基地位于陸上風力資源集中區,三個基地布局輻射周邊項目的塔筒需求;山東蓬萊生產基地目前運營有10萬噸級對外開放專用泊位2個,3.5萬噸級對外開放專用凹槽泊位1個,已建成正在履行審批手續的靠泊等級10萬噸級泊位兩個(預計2022年可以開放運營),碼頭區域自然水深10~16米,并配有起重能力1000噸的龍門吊。山東蓬萊基地具備顯著的區位和基礎設施優勢,以及高效的物流能力和發運能力,利于節約運輸成本并提升運輸效率,對公司“兩海戰略”的實施具有重要意義。

“兩海戰略”穩步推進

公司依托山東蓬萊基地的區位優勢,發展海上和海外業務。公司主要產品包括常規陸塔、大直徑分片式陸塔、低風速柔高塔、海塔、單樁、群樁、導管架、海上升壓站等風電設備及相關零部件。2021H1國外業務營收占比26.6%,相比2020年全年提升8.4pct。公司是Vestas、SGRE、GE、金風、遠景等廠商的全球戰略合作伙伴,并與國家能源集團、國家電投、中廣核、華能、丹麥沃旭能源等國內外大型電力投資公司建立了長期合作關系,且仍在不斷拓展和認證新的行業客戶。

投資建議

考慮到風電行業發展趨勢明確,公司生產能力增強,我們上調公司21-22年營收44/50億元的預測至53/64億元,上調21-22年EPS1.11/1.30元的預測至1.17/1.47元,新增2023年營收預測78億元,2023年EPS預測1.88元,對應2021年9月13日14.87元/股收盤價,PE分別為13/10/8倍,維持公司“買入”評級。

風險提示:風電裝機不及預期、產能投放不及預期、產品交付不及預期、原材料價格上漲風險、反傾銷政策風險等。

(華西證券 楊睿 李唯嘉)

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